冯永辉：猪价回升至9.5-10元/斤还有多远？

在经历了持续一周左右的反弹后，本周全国瘦肉型猪出栏均价在18.4元/公斤附近出现上涨乏力、南北方涨跌互现的混乱局面。在两周前我们认为“近期猪价已经达到底部，回升是必然的，而且时间也越来越近，基本进入倒计时。”上周我们又分析到：“不要看到猪价连涨几天、形成了一定的趋势就开始按这趋势去预测猪价，那样的结果必错无疑!夏季需求最淡季并不会因为一个“立秋”节气而持续性的回升，这很大程度上影响到猪价的上涨是否能够持续下去……千万不要把当前的猪价回升判断为一个持续性的大幅上涨”。本周猪价上周乏力便验证了我们的判断。当前正值最为炎热的需求淡季，猪价持续上涨的动力并不充足，但也没有下跌空间，暂时保持平稳震荡的局势。只待需求略有回升后再小幅反弹。

目前全国瘦肉型猪出栏均价保持在9.2元/斤左右震荡，距离我们认为的“想重回10元/斤以上基本没有可能性，9.5-10元/斤基本就是**点”仅相差几毛钱，但短期内依然很难突破9.5元/斤。不过在猪价平稳震荡的情况下有一利好因素是，饲料成本的再次下跌，反而养猪盈利水平还略有**，自繁自养头均盈利水平再次回升至800元左右。从猪价的同比波动看，当前的猪价和去年同期基本持平，但由于饲料成本同比下跌15%以上，所以导致利润反而同比增加近70%。

在数月之前我们曾分析推演认为，三四月份后仔猪成活率的提升可能会导致八九月份后生猪出栏量略有增加，从而导致猪价略有回调。但6月份前猪价高位、饲料低位导致普遍性压栏，紧接着饲料突然暴涨又导致压栏大猪被屠宰企业联合压价围剿，恐慌性出栏导致猪价连续下跌近2个月。目前各地反馈的信息看短期后市可出栏的猪已经不多，我们认为猪价很难下跌，需求稍有回升便会推动猪价进一步反弹。

再过两周便会进入九月份，学校开学以及酷暑结束都会一定程度上刺激需求的回升，因此，尽管当前暂时猪价在9.2元/斤震荡并上涨非常乏力。但我们认为这种平衡会很快被打破，猪价回升至9.5-10元/斤并不会很遥远。

同时，从各地的仔猪补栏和母猪补栏势头看，6月中旬至7月底的猪价大幅下跌很大程度上抑制了之前出现过热苗头的补栏势头。仔猪价格较5月底**时下跌了近20%，二元母猪价格也下跌了近10%。这可能是刚刚过去的猪价暴跌对生猪市场产生的**积极的影响。

自去年开始我们便非常希望生猪市场能够长期保持在自繁自养头均盈利500元左右的状态，因为800元以上的过高盈利势必会带动全行业大幅补栏母猪，并最终至再次过剩，使得生猪市场处于暴涨、暴跌的恶性循环。五六月份全国瘦肉型猪出栏均价在21元/公斤的天花板位置保持了“黄金20天”左右，自繁自养头均盈利水平接近1300元，超高的盈利导致各大种猪场二元母猪脱销、自留母猪大幅增加，一度让我们对2017年的生猪市场非常悲观。但6月中旬开始的猪价暴跌尽管让部分继续赌22元/公斤甚至24元/公斤的养猪人损失惨重，但同时也即使的给出现补栏过热苗头的生猪市场及时泼了盆冷水，让其**地清醒清醒。

长远看，母猪补栏和存栏恢复的速度放慢必然会一定程度上延长较高盈利持续的时间，这对之前创下连续3年亏损记录的生猪市场和付出了惨重代价的养猪人来说，是挽回损失和保持养猪积极性的重大利好。能够对其产生较大不利影响的就是进口猪肉，进口猪肉到港时间和数量很难提前获得，使其成为影响后期猪价走势的重要不确定因素。